9月10日,國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)?!锻ㄖ分饕獌?nèi)容包括四個(gè)方面:一是差異化調(diào)節(jié)最低資本要求;二是引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源;三是引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展;四是引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持科技創(chuàng)新。
受訪險(xiǎn)企人士認(rèn)為,《通知》的影響主要體現(xiàn)在三方面:首先,預(yù)計(jì)可以提升保險(xiǎn)行業(yè)償付能力充足率15.2個(gè)百分點(diǎn);其次,《通知》通過下調(diào)權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子,釋放了險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)的配置空間;最后,資本市場(chǎng)有望迎來增量資金。
險(xiǎn)企償付能力得以提升
(相關(guān)資料圖)
從對(duì)保險(xiǎn)公司最直接的影響來看,《通知》優(yōu)化了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),提升了保險(xiǎn)公司償付能力充足率。
《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》(業(yè)界一般稱為償二代二期工程)正式實(shí)施后,不少中小保險(xiǎn)公司償付能力持續(xù)承壓。國家金融監(jiān)督管理總局披露數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度末,納入償付能力監(jiān)管委員會(huì)會(huì)議審議的185家保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率為190.3%。而2022年第四季度末,納入會(huì)議審議的181家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為196%。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,《通知》是根據(jù)當(dāng)前國家經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和宏觀調(diào)控需要對(duì)償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的適度調(diào)整,是一次逆周期監(jiān)管調(diào)整,主要是為了兼顧把握好增長與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡,提升償付能力監(jiān)管政策的效率,增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)健性。
《通知》明確要求,總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司,以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險(xiǎn)公司,最低資本按照95%計(jì)算償付能力充足率;總資產(chǎn)100億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司,以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險(xiǎn)公司,最低資本按照90%計(jì)算償付能力充足率。
對(duì)此,一家險(xiǎn)企資深資管人士魯曉岳(化名)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,償付能力充足率=認(rèn)可資本/最低資本,根據(jù)《通知》計(jì)算,以上兩大類保險(xiǎn)公司的償付能力充足率短期分別提升5.26個(gè)百分點(diǎn)和11.11個(gè)百分點(diǎn)。
德華安顧人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,受近年利率下行影響,一方面保險(xiǎn)公司的投資收益承壓,另一方面評(píng)估折現(xiàn)率下行導(dǎo)致負(fù)債增加,保險(xiǎn)公司的償付能力普遍承壓?!锻ㄖ穼?shí)施能夠有效緩解行業(yè)面臨的問題,有利于保險(xiǎn)業(yè)整體穩(wěn)健發(fā)展。
《通知》提出,將保險(xiǎn)公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計(jì)入核心資本的比例,從目前不超過35%提高至不超過40%,鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。上述德華安顧人壽負(fù)責(zé)人表示,這一調(diào)整有利于人身險(xiǎn)公司發(fā)展長期保障型業(yè)務(wù),引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源,特別是注重發(fā)展長期期繳價(jià)值業(yè)務(wù)的中小險(xiǎn)企,其償付能力壓力將得到緩解,有利于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化和發(fā)展。
《通知》還提出,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司最近一個(gè)季度末計(jì)算的上兩個(gè)會(huì)計(jì)年度末所有非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)、未決賠款準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)小于等于-5%的,保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)、準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)的最低資本要求減少5%。
魯曉岳表示,這意味著,《通知》對(duì)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)再保后未決賠款準(zhǔn)備金回溯管理較好的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司,給予償付能力充足率計(jì)量的分母端最低資本特征系數(shù)優(yōu)惠。
東吳證券非銀金融行業(yè)分析師葛玉翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,總體而言,差異化調(diào)節(jié)最低資本要求以及引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源等舉措將釋放保險(xiǎn)公司的最低資本。若以今年一季度全行業(yè)平均償付能力充足率190.3%為樣本,預(yù)計(jì)可以提升保險(xiǎn)行業(yè)償付能力充足率15.2個(gè)百分點(diǎn)。
險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置空間提升
除提升保險(xiǎn)公司償付能力之外,險(xiǎn)資權(quán)益投資空間也有所提升。
《通知》明確,對(duì)于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股,風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3;投資科創(chuàng)板上市普通股票,風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月底,險(xiǎn)資重倉的滬深300成分股共有94只,持股總數(shù)約705.7億股。同時(shí),險(xiǎn)資重倉的科創(chuàng)板股票達(dá)105只,持股總數(shù)約2.6億股,較一季度增加了8546萬股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,《通知》的發(fā)布實(shí)施將激發(fā)險(xiǎn)資入市積極性,尤其是可能加大對(duì)優(yōu)質(zhì)股票的長期投資。
葛玉翔分析稱,險(xiǎn)資長期入市與權(quán)益市場(chǎng)長牛是相輔相成的,險(xiǎn)資需要在償付能力充足率、投資收益目標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債匹配的財(cái)務(wù)目標(biāo)三者間尋求平衡。
錦泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司相關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者補(bǔ)充說,《通知》體現(xiàn)了監(jiān)管部門呵護(hù)資本市場(chǎng)的態(tài)度,也有利于緩解償付能力較低的保險(xiǎn)公司贖回股票的壓力,給保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置更靈活的選擇。同時(shí),監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)企參與科創(chuàng)板投資,但科創(chuàng)公司股票波動(dòng)性較大,險(xiǎn)資的風(fēng)險(xiǎn)研判難度加大,也對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債管理提出了更高要求。
中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司首席投資官王軍輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,長期以來,面對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢(shì),加大權(quán)益資產(chǎn)配置一直是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的必然選擇。本次政策的出臺(tái),對(duì)保險(xiǎn)資金加大權(quán)益資產(chǎn)配置,特別是加大對(duì)科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的支持,具有直接推動(dòng)作用。
《通知》還提到,保險(xiǎn)公司投資的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán),風(fēng)險(xiǎn)因子賦值為0.4。對(duì)此,魯曉岳表示,該規(guī)定將引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。此前,保險(xiǎn)公司對(duì)于被投資對(duì)象不具有控制、共同控制或重大影響的股權(quán)投資,風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)因子賦值(影響投資組合收益的最基本因素)為0.41,而對(duì)子公司、合營公司和聯(lián)營公司的長期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)因子賦值則高達(dá)1。
此次,業(yè)界對(duì)險(xiǎn)資投資進(jìn)行長周期考核機(jī)制的建議也得到實(shí)質(zhì)性落地?!锻ㄖ诽岢?,保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)投資收益長期考核,在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。
葛玉翔認(rèn)為,整體來看,《通知》對(duì)險(xiǎn)企帶來雙重利好,從基本面來看,通過釋放最低資本緩解償付能力壓力;從估值來看,鼓勵(lì)長期資金入市,尤其是布局滬深300成分股,保險(xiǎn)股作為藍(lán)籌股也有望迎來估值修復(fù)。
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